宏觀數(shù)據(jù)：

據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年5月末，廣義貨幣(M2)余額252.7萬億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額64.51萬億元，同比增長(zhǎng)4.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.5個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)。5月份人民幣貸款增加1.89萬億元，同比多增3920億元。5月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元。

點(diǎn)評(píng)：

2022年5月份，在各地區(qū)和各部門貫徹落實(shí)保供穩(wěn)價(jià)政策和保障重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暢通穩(wěn)定的努力下，PPI環(huán)比和同比漲幅均繼續(xù)回落（詳見圖1），而對(duì)于國(guó)內(nèi)制造企業(yè)來說，高位成本沖擊的影響已經(jīng)有所緩解，短期國(guó)內(nèi)制造企業(yè)的利潤(rùn)水平依然有所承壓，但制造業(yè)用鋼需求已經(jīng)開始逐步回暖。

從2022年5月份的主要金融數(shù)據(jù)來看，信貸和社融增速整體呈現(xiàn)大幅回升的態(tài)勢(shì)，5月當(dāng)月人民幣新增貸款額環(huán)比快速回升，同比也有所增多；社會(huì)融資規(guī)模增量環(huán)比大幅回升，同比也明顯增多（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速呈現(xiàn)底部承壓態(tài)勢(shì)，而廣義貨幣(M2)同比增速呈現(xiàn)連續(xù)回升的態(tài)勢(shì)（詳見圖3），5月份，人民幣新增貸款額和社會(huì)融資規(guī)模增量同步大幅回升，表明前期疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響正在逐步消退，企業(yè)有效融資需求并未明顯增加，政府融資需求卻有所放量。

隨著疫情管控的顯效和復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作的推進(jìn)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸開始落地，充分表明了政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤的決心和信心，釋放出十分強(qiáng)烈的穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)。這些政策的正在落地實(shí)施都需要財(cái)政和貨幣政策的大力支持，近期央行也明確表示要靠前發(fā)力，適當(dāng)加力，繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，推動(dòng)一攬子政策盡快落地，發(fā)揮好穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)和助企紓困的政策效應(yīng)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。其一是要增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大流動(dòng)性的投放力度，保持流動(dòng)性總量的合理充裕，加快已授信貸款的信貸投放，積極挖掘新的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款投放，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配；其二是要支持加大重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持力度，增加政策性銀行信貸額度，帶動(dòng)商業(yè)銀行和社會(huì)資金支持基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)融資；其三是要推動(dòng)有效降低企業(yè)融資成本，發(fā)揮好LPR的指導(dǎo)性作用，落實(shí)存款利率市場(chǎng)化的調(diào)整機(jī)制，帶動(dòng)企業(yè)貸款利率的穩(wěn)中有降。

基建投資作為穩(wěn)增長(zhǎng)的主要“抓手”，在扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施中，將作為貨幣金融政策重點(diǎn)的支持方向，其一是要加強(qiáng)交通、能源、水利、信息、科技、物流、城市、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、國(guó)家安全等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為重點(diǎn)項(xiàng)目的資金需求提供長(zhǎng)期貸款；其二是要調(diào)增政策性開發(fā)性銀行8000億元信貸額度，指導(dǎo)政策性開發(fā)性銀行加快項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，提高基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的貸款投放能力，同時(shí)要支持金融機(jī)構(gòu)通過購買專項(xiàng)債券、PPP模式等，與地方政府、社會(huì)資金協(xié)力并進(jìn)，共同支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

因此可以預(yù)見二季度貨幣政策將在總量和結(jié)構(gòu)上共同發(fā)力，在基建項(xiàng)目的資金到位和有效降低企業(yè)融資成本兩方面進(jìn)行有效金融支持，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快速回歸合理區(qū)間。簡(jiǎn)單來說就是“錢來了”，但在錢的流向上將更加精準(zhǔn)，或?qū)?dòng)國(guó)內(nèi)“鋼需”呈現(xiàn)淡季不淡的局面。

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