【核心觀點(diǎn)】

1、節(jié)后制造業(yè)企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，伴隨資金不斷落地和需求穩(wěn)步改善，制造業(yè)行業(yè)景氣水平略有回升，PMI指數(shù)繼續(xù)在擴(kuò)張區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行。

2、地產(chǎn)宏觀調(diào)控邊際放松，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)庫存處于低位，預(yù)計(jì)3月鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)壓力逐步緩和；工程機(jī)械行業(yè)項(xiàng)目工程拉力較強(qiáng)，需關(guān)注市場行情的風(fēng)險(xiǎn)波動；家電行業(yè)迎來消費(fèi)旺季，用鋼需求穩(wěn)中有增；汽車行業(yè)供應(yīng)逐步趨于穩(wěn)定，受政策刺激影響，預(yù)計(jì)3月車市繼續(xù)向好。

一、宏觀綜述

2月官方PMI指數(shù)50.2%，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。節(jié)后制造業(yè)企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，伴隨資金不斷落地和需求穩(wěn)步改善，制造業(yè)行業(yè)景氣水平略有回升，PMI指數(shù)繼續(xù)在擴(kuò)張區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行。

1、生產(chǎn)季節(jié)性走弱，需求明顯擴(kuò)張。受春節(jié)假日和傳統(tǒng)生產(chǎn)節(jié)奏影響，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營擴(kuò)張速度放緩，2月PMI生產(chǎn)指數(shù)為50.4%，較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。新訂單指數(shù)為50.7%，較上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，節(jié)后制造業(yè)市場需求明顯釋放，“穩(wěn)增長”政策效果逐步顯現(xiàn)。

2、價(jià)格指數(shù)雙雙上行。2月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為60.0%和54.1%，分別叫上月上行3.6和3.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月明顯回升，企業(yè)生產(chǎn)成本壓力增大，帶動產(chǎn)品出廠價(jià)格聯(lián)動跟漲。從行業(yè)情況看，石油煤炭及其他燃料加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數(shù)均繼續(xù)位于60.0%以上高位區(qū)間，節(jié)后價(jià)格上漲較為明顯。

3、企業(yè)預(yù)期繼續(xù)回暖。2月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為58.7%，高于上月1.2個(gè)百分點(diǎn)，升至近期高點(diǎn)。今年“穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)增長”成為宏觀政策的重心，在國家相關(guān)部門相繼出臺一系列促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的政策措施后，企業(yè)市場預(yù)期進(jìn)一步提升，商家對近期市場發(fā)展信心增強(qiáng)。

4、大中型企業(yè)景氣水平有所回升，小型企業(yè)相對滯后。大、中型企業(yè)PMI分別為51.8%和51.4%，高于上月0.2和0.9個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平均有所上升。小型企業(yè)PMI為45.1%，低于上月0.9個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平低位回落，小型企業(yè)節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)相對滯后，生產(chǎn)經(jīng)營壓力依然較大。

二、下游終端行業(yè)市場

1、鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)走勢向暖

根據(jù)調(diào)研，截至2月28日，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比減少19.91%，原料可用天數(shù)環(huán)比下降4.65%。由于2月下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，原料庫存消耗減弱，疊加原料端成本增加，商家后期備貨意愿不強(qiáng)，目前原料端庫存尚處低位。就市場調(diào)研情況來看，三月份鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)需求增加，消費(fèi)力度增強(qiáng)，加工及開工進(jìn)程加快使得原料可用天數(shù)有一定縮減，后期預(yù)期或?qū)⒊掷m(xù)向好。

需求方面，根據(jù)我網(wǎng)調(diào)研的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)樣本訂單，3月新增訂單同環(huán)比情況漲勢較顯，市場開工進(jìn)程加快。同時(shí)由于地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，3月份同比去年同期訂單量有所增加，出口的訂單環(huán)比量也呈增加趨勢。

2月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)累計(jì)數(shù)值趨勢可見市場房產(chǎn)開工與一月份基本持平。自年初以來，全國多個(gè)城市房地產(chǎn)利好政策頻現(xiàn)，不斷扭轉(zhuǎn)行業(yè)頹勢。具體來看，12月房屋新開工面積累計(jì)同比下降11.4%，較上月下行2.3個(gè)百分點(diǎn)；12月房屋施工面積累計(jì)同比增長5.2%，較上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；房屋竣工面積累計(jì)同比上升11.2%，較上月回落5個(gè)百分點(diǎn)。隨三月份開工旺季逐步到來，各地基建投資發(fā)力，需求恢復(fù)。而企業(yè)資金整體壓力尚在，預(yù)計(jì)三月份地產(chǎn)行業(yè)工程項(xiàng)目進(jìn)度步調(diào)維穩(wěn)上揚(yáng)。

2022年以來，多地陸續(xù)調(diào)整房地產(chǎn)信貸政策，包括首套房和二套房首付比例下調(diào)，提高公積金貸款最高額度，房貸利率下調(diào)等。多城出現(xiàn)的房貸政策寬松主要都是針對自住剛需，或帶動市場預(yù)期改善。隨后銀保監(jiān)會、住建部發(fā)布關(guān)于銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)支持保障性租賃住房發(fā)展的指導(dǎo)意見。規(guī)范保障性租賃住房融資管理，審慎評估風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)妥有序推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。調(diào)控政策的精準(zhǔn)性協(xié)調(diào)性，將有利于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運(yùn)行。

2、機(jī)械行業(yè)逐步發(fā)力

根據(jù)調(diào)研，截至2月28日，機(jī)械行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比增加10.44%，原料日耗月環(huán)比增6.08%。工程機(jī)械行業(yè)逐步進(jìn)入銷售旺季，終端企業(yè)開始調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，加速原料采購速度，原料庫存和原料日耗均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。2022年2月份中國工程機(jī)械市場指數(shù)即CMI為108.36，環(huán)比微幅增加1.06%。節(jié)假日過后，市場國內(nèi)消費(fèi)同步增長，三月份機(jī)械行情市場預(yù)期向好。

需求方面，根據(jù)我網(wǎng)調(diào)研的機(jī)械企業(yè)樣本訂單，3月新增訂單情況同環(huán)比情況增加明顯，3月份同比去年同期訂單量增幅也較為顯著，企業(yè)大體呈現(xiàn)飽和生產(chǎn)狀態(tài)。目前來看人類對于工程機(jī)械的需求還有很大的空間，機(jī)械化逐步完善勞動力市場。技術(shù)的智能化、少人化甚至無人化，存在非常大的機(jī)會。

經(jīng)草根調(diào)查和市場研究，CME預(yù)估2022年2月挖掘機(jī)（含出口）銷量22000臺左右。同時(shí)中國工程機(jī)械市場指數(shù)即CMI為108.36，環(huán)比微幅增加1.06%，行情呈現(xiàn)穩(wěn)增長態(tài)勢。

據(jù)市場情況了解到，2月份國內(nèi)市場預(yù)估銷量15000臺，國內(nèi)市場銷量增速降幅小幅收窄；出口市場預(yù)估銷量7000臺，增速87%左右。按照三月份的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)國內(nèi)工程機(jī)械市場仍然按照年度周期性進(jìn)入旺季。一季度的年度旺季的起始點(diǎn)在2月15日左右市場才有所啟動，2月整體的挖掘機(jī)市場情況環(huán)比情況好轉(zhuǎn)，節(jié)后需求逐步恢復(fù)，基建下行壓力緩解。當(dāng)前受國際形勢影響，挖機(jī)機(jī)的市場國內(nèi)外分配情況情況存在變動，整體趨勢走向還是向上為主。

3、家電行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提速

根據(jù)調(diào)研，截至2月28日，家電行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比增加22.54%，原料日耗月環(huán)比增加16.83%。2月份以來，市場銷售進(jìn)度放緩，企業(yè)根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營情況逢低采購而市場經(jīng)營情況在春節(jié)過后呈收縮態(tài)勢，導(dǎo)致原料端庫存小幅增加。來到金三階段，企業(yè)合理調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，行業(yè)原料日耗上行，經(jīng)營情況預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。

需求方面，根據(jù)我網(wǎng)調(diào)研的家電企業(yè)樣本訂單，2月新增訂單同環(huán)比情況均有所增加，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況進(jìn)一步飽和。

以家用空調(diào)為例，2月受春節(jié)放假影響，整體環(huán)比來看還是呈現(xiàn)下滑趨勢。據(jù)了解，2022年2月家用空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)約為1033萬臺，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績增長18.5%。將市場1,2月聯(lián)動來看，1-2月排產(chǎn)較去年同期生產(chǎn)實(shí)績則是實(shí)現(xiàn)4.8%的微幅增長，分內(nèi)外銷來看，內(nèi)銷同比去年實(shí)績下滑0.9%，外銷同比去年實(shí)績增長10.5%，主要是外銷市場的拉動。目前市場受季節(jié)、天氣影響，銷量及庫存處于逐步恢復(fù)的階段。同時(shí)家電行業(yè)專注不斷研發(fā)創(chuàng)造更高可靠性及高性能的產(chǎn)品，預(yù)期后期將會出現(xiàn)更具高效智能的產(chǎn)品。

4、汽車行業(yè)訂單量向好

根據(jù)調(diào)研，截至2月28日，汽車行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比上升7.65%，原料日耗月環(huán)比上升12.70%。2月汽車產(chǎn)量產(chǎn)銷延續(xù)轉(zhuǎn)正趨勢，汽車產(chǎn)量同比增長1.4%，銷量同比增長0.9%。在2月銷量向好的刺激下，汽車終端企業(yè)主動增加原料采購量，原料日耗和原料庫存環(huán)比增加。

需求方面，3月汽車行業(yè)新增訂單情況環(huán)比轉(zhuǎn)正，同比訂單量雖然為負(fù)，但降幅較上月收窄，經(jīng)銷商生產(chǎn)飽和度明顯改善。

庫存方面，2022年2月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為56.1%，同比上升3.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。從分指數(shù)情況看：2月庫存、市場需求指數(shù)下降，平均日銷量、從業(yè)人員指數(shù)、經(jīng)營狀況指數(shù)環(huán)比上升。從調(diào)研結(jié)果來看，汽車供應(yīng)目前逐步趨于穩(wěn)定，但受國際形勢影響，汽車芯片供應(yīng)或?qū)⑹盏揭欢_擊。三月各地春季車展陸續(xù)召開，疊加部分地區(qū)繼續(xù)出臺刺激消費(fèi)政策，預(yù)計(jì)3月車市繼續(xù)向好，終端對原料采購意愿有所增強(qiáng)。

三、總結(jié)

整體來看，受節(jié)假日及季節(jié)影響制造業(yè)企業(yè)在二月份動工情況相對偏弱，而隨天氣漸暖，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇趨勢，工程開工及消費(fèi)需求存在增量預(yù)期，預(yù)期三月份市場制造業(yè)行業(yè)的生產(chǎn)情況節(jié)奏加快。國內(nèi)消費(fèi)需求預(yù)期提升，疊加地緣沖突影響，制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張力度略有增強(qiáng)。在鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)庫存處于低位、地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)作，預(yù)計(jì)3月鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)壓力相對緩和。工程機(jī)械行業(yè)項(xiàng)目工程拉力較強(qiáng)，需關(guān)注市場行情的風(fēng)險(xiǎn)波動。家電行業(yè)則逐步迎來消費(fèi)旺季，排產(chǎn)計(jì)劃情況向好，關(guān)注點(diǎn)偏向技術(shù)提升方面，家電行業(yè)用鋼需求還是較為平穩(wěn)。汽車供應(yīng)目前逐步趨于穩(wěn)定，雖可能存在汽車芯片供應(yīng)緊張的情況，而受政策面刺激影響，預(yù)計(jì)3月車市繼續(xù)向好。

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