俄羅斯鋁產(chǎn)業(yè)情況

俄羅斯是海外最大的原鋁生產(chǎn)國。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2021年底俄鋁Taishet鋁廠投產(chǎn)后，俄羅斯原鋁產(chǎn)能已超過400萬噸/年。2021年原鋁產(chǎn)量364萬噸，占全球原鋁產(chǎn)量的5.4%。鋁用原材料方面，該國2021年氧化鋁產(chǎn)量305萬噸，占全球氧化鋁產(chǎn)量的2.3%。截至目前俄羅斯氧化鋁產(chǎn)能300萬噸/年，且沒有擴(kuò)建新建項(xiàng)目。

俄鋁電解鋁、氧化鋁、鋁土礦產(chǎn)能分布及匹配程度

俄鋁是俄羅斯唯一的原鋁生產(chǎn)企業(yè)。截至2021年底，原鋁產(chǎn)能約440萬噸/年，97%以上都在俄羅斯境內(nèi)，僅有一家鋁廠在瑞典。2021年俄鋁原鋁權(quán)益產(chǎn)量約390萬噸，占全球原鋁產(chǎn)量的5.6%。

數(shù)據(jù)來源：俄鋁公開報(bào)告，調(diào)研整理

原材料方面，俄鋁鋁土礦資源大部分在俄羅斯境外，包括牙買加、幾內(nèi)亞和圭亞那。2021年俄鋁鋁土礦權(quán)益產(chǎn)量共計(jì)1500萬噸，其中60%以上在俄羅斯境外。

數(shù)據(jù)來源：俄鋁公開報(bào)告，調(diào)研整理

俄鋁擁有氧化鋁產(chǎn)能約950萬噸/年，其中約66%在俄羅斯境外，分布在愛爾蘭、牙買加、烏克蘭、幾內(nèi)亞和澳大利亞。2021年俄鋁氧化鋁權(quán)益產(chǎn)量830萬噸，占全球氧化鋁產(chǎn)量的6.3%。

數(shù)據(jù)來源：俄鋁公開報(bào)告，調(diào)研整理

從各產(chǎn)品產(chǎn)量來看，俄鋁鋁土礦自給率在70%左右，氧化鋁自給率已超過100%。

俄鋁產(chǎn)品流向

俄鋁公開報(bào)告顯示，俄鋁增值產(chǎn)品（加工產(chǎn)品）主要流向?yàn)闅W洲、俄羅斯及獨(dú)聯(lián)體、亞洲及美洲。其中歐洲為主要出口市場，2021年發(fā)往歐洲的增值產(chǎn)品量占總量的41%。自2018年美國制裁俄鋁事件發(fā)生后，俄鋁的出口流向有所調(diào)整，其中亞洲比重逐漸上升。

數(shù)據(jù)來源：俄鋁公開報(bào)告，調(diào)研整理

俄烏局勢對氧化鋁市場影響

俄鋁約66%氧化鋁產(chǎn)能在俄羅斯境外，其中170萬噸產(chǎn)能在烏克蘭的Nikolaev，該氧化鋁廠依賴進(jìn)口鋁土礦生產(chǎn)，產(chǎn)品出口到俄鋁位于西伯利亞的冶煉廠。滿產(chǎn)運(yùn)行的情況下，該廠每年需要約500萬噸的鋁土礦，礦石主要來自幾內(nèi)亞、澳大利亞、巴西以及牙買加。其他境外產(chǎn)能主要分布在愛爾蘭、牙買加、幾內(nèi)亞和澳大利亞。雖然尚未有因俄烏局勢引發(fā)生產(chǎn)、貿(mào)易和運(yùn)輸中斷的消息，但地緣沖突增加了市場的不確定性。

回看2018年美國對俄鋁的制裁，當(dāng)時(shí)又逢海德魯氧化鋁減產(chǎn)，兩起事件將海外氧化鋁價(jià)格推高。目前盡管未有歐美制裁俄鋁的消息，但據(jù)了解，市場參與者對再次制裁的擔(dān)憂情緒不斷加劇。不排除近期海外出現(xiàn)多渠道尋貨，并推漲外盤價(jià)格的可能性。截至2月25日，澳大利亞氧化鋁FOB價(jià)格435美元/噸，較年初已上漲90美元/噸。

數(shù)據(jù)來源：

俄烏局勢對電解鋁市場影響

認(rèn)為，俄烏局勢將在成本和供應(yīng)上對鋁價(jià)形成有力支撐。隨著俄烏局勢的惡化，俄鋁再次受到制裁的可能性隨之增加，海外市場對鋁供應(yīng)收縮的擔(dān)憂加重?；仡?018年，美國宣布對俄鋁制裁之后倫鋁在11個(gè)交易日內(nèi)飆升超過30％，達(dá)到7年新高。該事件也擾亂了全球鋁供應(yīng)鏈，最終傳導(dǎo)至以美國為主的下游制造業(yè)，成本飆升，企業(yè)不堪重負(fù)，最終美國政府不得不取消對俄鋁的制裁。

另外，從成本端來看，受俄烏局勢影響，歐洲天然氣價(jià)格飆升。烏克蘭危機(jī)令本已陷入能源危機(jī)的歐洲在能源供應(yīng)方面面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。2021年下半年以來，歐洲能源危機(jī)導(dǎo)致能源價(jià)格飆漲，歐洲鋁廠減產(chǎn)不斷擴(kuò)大。進(jìn)入2022年，歐洲能源危機(jī)仍在發(fā)酵，電力成本持續(xù)高位，歐洲鋁企減產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，因電力成本過高導(dǎo)致歐洲電解鋁減產(chǎn)的規(guī)模已經(jīng)超過80萬噸/年。

從對中國市場供需面的影響來看，如俄鋁再度受到制裁，在供應(yīng)端干擾的支撐下，預(yù)計(jì)LME鋁價(jià)仍有沖高的空間，內(nèi)外價(jià)差將繼續(xù)擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2月底中國電解鋁進(jìn)口虧損已高達(dá)3500元/噸，預(yù)計(jì)短期內(nèi)中國市場的進(jìn)口窗口將繼續(xù)處于關(guān)閉狀態(tài)，全年原鋁進(jìn)口量將同比顯著下降。出口方面，回顧2018年，俄鋁受到制裁后，全球鋁市場的供應(yīng)節(jié)奏被打亂，令海外鋁升水提高，從而帶動(dòng)國內(nèi)出口的熱情。此次若制裁再現(xiàn)，疊加海外市場正處于疫情后需求回升階段，預(yù)計(jì)中國鋁制品出口訂單有望顯著增加。

數(shù)據(jù)來源：

當(dāng)前市場與2018年市場情況對比

當(dāng)前市場與2018年市場最大的區(qū)別在于原鋁供需結(jié)構(gòu)上的不同，即庫存的顯著差異。我們將LME鋁庫存及中國鋁社會庫存分別進(jìn)行同期對比，發(fā)現(xiàn)目前國內(nèi)鋁庫存僅為2018年4月時(shí)庫存的48%，LME鋁庫存僅為2018年4月時(shí)庫存的58%。因此若再次發(fā)生制裁事件，對全球鋁市場及鋁價(jià)的影響可能大于2018年。

數(shù)據(jù)來源：LME，

以上分析為海外研究團(tuán)隊(duì)基于公開信息，并結(jié)合2018年美國制裁俄鋁事件對鋁行業(yè)的影響進(jìn)行的簡要分析，具體情況仍需后期繼續(xù)跟蹤。

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