制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的重要因素，由此可見(jiàn)制造業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重。據(jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為164.06點(diǎn)，同比增長(zhǎng)2.1%，環(huán)比下降4.88%。（數(shù)據(jù)起點(diǎn)2014年1月指數(shù)為100點(diǎn)）。

煤炭方面，1月山西長(zhǎng)治沁源地區(qū)因疫情影響生產(chǎn)，且年底多數(shù)煤礦完成年度生產(chǎn)計(jì)劃，節(jié)前國(guó)內(nèi)煤礦停減產(chǎn)增多，春節(jié)煤炭取暖消費(fèi)增加疊加無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家燃料補(bǔ)庫(kù)需求增加，供減需增，煤炭?jī)r(jià)格上漲。

厚壁無(wú)縫鋼管方面，1月厚壁無(wú)縫鋼管進(jìn)入消費(fèi)淡季，但在厚壁無(wú)縫鋼管低庫(kù)存和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，價(jià)格震蕩運(yùn)行。1月有色金屬產(chǎn)量環(huán)比小幅下降。需求端有所分化，房地產(chǎn)行業(yè)信貸政策回暖，但1月戶(hù)外施工逐漸減少，以南方存量施工為主；汽車(chē)行業(yè)1月進(jìn)入生產(chǎn)淡季，疊加春節(jié)影響，產(chǎn)量環(huán)比大幅下降；工程機(jī)械1月銷(xiāo)量降幅收窄，但國(guó)內(nèi)消費(fèi)降幅繼續(xù)擴(kuò)大，出口銷(xiāo)量超預(yù)期“穩(wěn)增長(zhǎng)”；家電方面，1月份空調(diào)產(chǎn)量環(huán)比小幅增長(zhǎng)。整體看，1月下游消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性淡季，但原材料供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。

一、1月厚壁無(wú)縫鋼管產(chǎn)量小幅回升，厚壁無(wú)縫鋼管消費(fèi)季節(jié)性走弱

鋼鐵是終端制造業(yè)的重要生產(chǎn)原材料，以鋼鐵消費(fèi)趨勢(shì)為觀(guān)測(cè)視角可以較為準(zhǔn)確的判斷下游制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。1月鋼鐵業(yè)供給指數(shù)為151.24，同比下降1.88%，環(huán)比下降7.57%。2021年粗鋼壓減目標(biāo)完成，1月無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家復(fù)產(chǎn)增加，但北方地區(qū)在采暖季限產(chǎn)影響下，產(chǎn)量管控依然嚴(yán)格。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量7763.9萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.69%，同比下降13.34%。消費(fèi)方面，五大品種厚壁無(wú)縫鋼管消費(fèi)環(huán)比下降10.6%。具體來(lái)看，房地產(chǎn)信貸政策雖邊際放松，但受季節(jié)影響，用鋼量繼續(xù)下降，建筑厚壁無(wú)縫鋼管表觀(guān)消費(fèi)量同比下降25%。制造業(yè)方面表現(xiàn)較好，四季度以來(lái)，2021年制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)13.5%，對(duì)產(chǎn)業(yè)形成積極反饋，1月熱卷消費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)5%以上，冷軋消費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)3%，其中，工程機(jī)械產(chǎn)銷(xiāo)量降幅明顯收窄，空調(diào)產(chǎn)量小幅增加。

1月國(guó)際油價(jià)整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。1月石油供給指數(shù)為71.73，同比上漲63.47%，環(huán)比上漲12.55%。截至2022 年1月27日收盤(pán)，WTI 區(qū)間 76.08-87.35 美元/桶，布倫特 78.98-89.34 美元/桶。1 月美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存延續(xù)低位，整體仍處于過(guò)去五年庫(kù)存區(qū)間的低位。當(dāng)前全球原油庫(kù)存率較低，且呈現(xiàn)供弱需強(qiáng)的局面，推動(dòng)價(jià)格上漲。另外，美俄圍繞烏克蘭局勢(shì)的爭(zhēng)端仍未平息也對(duì)原油價(jià)格造成影響。

1月份主要有色金屬產(chǎn)量環(huán)比小幅下降。1月有色金屬供給指數(shù)為218.71，同比增長(zhǎng)23.76%，環(huán)比增長(zhǎng)6.47%。1月份中國(guó)電解銅產(chǎn)量為81.81萬(wàn)噸，環(huán)比降低6.0%，同比上升2.5%。1月份國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量大幅不及預(yù)計(jì)的主要原因是南方某大型冶煉廠(chǎng)的檢修影響量遠(yuǎn)超預(yù)期，旗下三家冶煉廠(chǎng)總影響量超4萬(wàn)噸。1月中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量650.1萬(wàn)噸，其中冶金級(jí)氧化鋁628.1萬(wàn)噸，環(huán)比降低1.3%，同比增加10.4%。1月大氣污染防治政策，影響了晉魯豫地區(qū)氧化鋁廠(chǎng)焙燒環(huán)節(jié)的生產(chǎn)穩(wěn)定性，導(dǎo)致晉魯豫地區(qū)的產(chǎn)量較之上月有所下降。下游消費(fèi)方面，1月受春節(jié)假期影響，下游提前放假，對(duì)有色金屬消費(fèi)有所下降。

1月化工產(chǎn)品價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。1月化工業(yè)供給指數(shù)為180.27，同比增長(zhǎng)2.69%，環(huán)比下降6.62%。本月由于石化庫(kù)存處于低位，市場(chǎng)現(xiàn)貨資源有限，致使企業(yè)出廠(chǎng)價(jià)有所上調(diào)。另外，原油價(jià)格本月持續(xù)處于高位，也對(duì)其市場(chǎng)價(jià)格起到較大的影響。需求方面來(lái)看，隨著春節(jié)的臨近，下游工廠(chǎng)陸續(xù)進(jìn)入放假周期，本月中旬階段，部分下游工廠(chǎng)進(jìn)行補(bǔ)貨，隨后進(jìn)入放假階段，市場(chǎng)需求大幅減弱，其價(jià)格也出現(xiàn)一定的下跌。

1月，煤炭?jī)r(jià)格明顯上漲，其中，焦煤價(jià)格上漲17.79%，動(dòng)力煤價(jià)格上漲48.7%。1月煤炭行業(yè)供給指數(shù)為186.66，同比增長(zhǎng)37.55%，環(huán)比下降11.05%。印尼煤炭出口禁令對(duì)煤炭市場(chǎng)造成擾動(dòng)，另外山西長(zhǎng)治沁源地區(qū)因疫情影響生產(chǎn)，疊加年底煤礦完成年度生產(chǎn)計(jì)劃，節(jié)前國(guó)內(nèi)煤礦停減產(chǎn)增多。需求方面，臨近春節(jié)，供暖需求對(duì)煤炭消費(fèi)量增加，另外，無(wú)縫厚壁鋼管廠(chǎng)家復(fù)產(chǎn)增加，對(duì)焦炭補(bǔ)庫(kù)需求增加。整體看，1月份煤炭供應(yīng)偏緊，推動(dòng)價(jià)格上漲。

汽車(chē)缺芯問(wèn)題有所緩解，1月汽車(chē)產(chǎn)量同比小幅增長(zhǎng)。1月汽車(chē)供給指數(shù)為137.24，同比增長(zhǎng)1.02%，環(huán)比下降12.57%。1月份我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)242.2萬(wàn)輛和253.1萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降16.7%和9.2%，同比分別增長(zhǎng)1.4%和0.9%，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量呈現(xiàn)穩(wěn)步小幅增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)顯示，1月份汽車(chē)工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，為穩(wěn)定工業(yè)發(fā)展起到了“壓艙石”的作用。促進(jìn)汽車(chē)生產(chǎn)增加的積極因素有：各地政府積極出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策，支撐市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定，而汽車(chē)行業(yè)芯片供應(yīng)不足的問(wèn)題繼續(xù)緩解，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)需求較好，促進(jìn)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。

1月家電銷(xiāo)量同比明顯下降。1月家電供給指數(shù)為137.58，同比下降5.02%，環(huán)比下降6.72%。據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)線(xiàn)下市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在白色家電各品類(lèi)中，1月份冰箱、冰柜、洗衣機(jī)、空調(diào)線(xiàn)下零售額規(guī)模同比分別為下降15.9%、增長(zhǎng)5.8%、下降24.1%和下降29.5%。內(nèi) 銷(xiāo)受到春節(jié)假期影響，出貨存在擾動(dòng)；出口方面，1月空調(diào)出口同比小幅下滑，而20年1月空調(diào)行業(yè)整體出口790萬(wàn)臺(tái)，同比+56.6%，因此高基數(shù)影響明顯，整體空調(diào)出口表現(xiàn)穩(wěn)定。

1月挖掘機(jī)銷(xiāo)量降幅收窄，出口超預(yù)期“穩(wěn)增長(zhǎng)”。1月工程機(jī)械供給指數(shù)為213.62，同比下降22.62%，環(huán)比下降3.91%。2022年1月銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)15607臺(tái)，同比下降20.4%；其中國(guó)內(nèi)8282臺(tái)，同比下降48.3%；出口7325臺(tái)，同比增長(zhǎng)105%。1月份挖掘機(jī)銷(xiāo)量降幅收窄，但國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量大幅下降46.93%%，較上月（-43.54%）進(jìn)一步下滑，挖掘機(jī)銷(xiāo)量降幅收窄主要緣于出口銷(xiāo)量支撐，1月份挖掘機(jī)出口銷(xiāo)量占全部銷(xiāo)量比重達(dá)到47%，同比提升27個(gè)百分點(diǎn)，出口對(duì)我國(guó)挖掘機(jī)銷(xiāo)量的貢獻(xiàn)在快速提升。

1月全球造船業(yè)實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅。1月造船業(yè)供給指數(shù)為160.48，同比增長(zhǎng)19.02%，環(huán)比下降2.87%。1月份全球新船訂單100艘，合計(jì)3799042CGT，按修正噸計(jì)，環(huán)比上升111.15%，同比上升33.31%。其中中國(guó)船廠(chǎng)接獲46艘，合計(jì)1612151CGT，修正總噸占全球新船訂單量的42.44%。手持訂單方面，中國(guó)船廠(chǎng)手持訂單量為1786艘，共計(jì)38132724CGT，艘數(shù)占全球市場(chǎng)份額的52.89%，CGT占41.83%；2022年1月份全球船廠(chǎng)共交付新船162艘，共計(jì)9334500載重噸。按載重噸計(jì)，環(huán)比上升139.87%，同比下降18.10%。整體看，2022年1月全球造船業(yè)依然保持高景氣度，中國(guó)手持訂單量位居世界第一。

1月份房地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑明顯。1月建筑業(yè)供給指數(shù)為160.36，同比下降18.25%，環(huán)比下降0.88%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，13家重點(diǎn)房企1月分銷(xiāo)售額合計(jì)2271.08億元，同比下降36.95%，房地產(chǎn)市場(chǎng)整體延續(xù)了去年下半年以來(lái)的降溫趨勢(shì)，房地產(chǎn)信貸政策邊際放松傳導(dǎo)及購(gòu)房者信心恢復(fù)尚需時(shí)間，隨著信貸環(huán)境的改善以及相關(guān)扶持政策陸續(xù)落地，市場(chǎng)有望筑底回升，3月份“小陽(yáng)春”仍有預(yù)期。

1月，建材市場(chǎng)供需兩弱。1月建材供給指數(shù)為214.34，同比增長(zhǎng)3.57%，環(huán)比下降10.30%。受春節(jié)假期影響，部分工地提前放假，水泥市場(chǎng)需求持續(xù)下滑，加之能耗雙控影響減弱，華東部分水泥窯線(xiàn)再次開(kāi)窯，熟料產(chǎn)能釋放，因此水泥行情弱勢(shì)運(yùn)行，多地水泥價(jià)格隨之出現(xiàn)明顯下跌。

二、房地產(chǎn)投資企穩(wěn)尚需時(shí)日，基建投資后續(xù)將發(fā)力

2022年1月制造業(yè)PMI50.1，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中，新訂單指數(shù)49.3%，較上月下降0.4百分點(diǎn)，生產(chǎn)指數(shù)50.9%，較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，是2022年1月制造業(yè)PMI下行的主因。原因在于：原材料價(jià)格大幅回升，制造業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步受損，生產(chǎn)指數(shù)下降。受?chē)?guó)際原油、煤炭?jī)r(jià)格抬升影響，原材料價(jià)格繼2021年底回落并掉入收縮區(qū)間后大幅回升至56.4，帶動(dòng)出廠(chǎng)價(jià)格由連續(xù)兩個(gè)月的收縮回到擴(kuò)張區(qū)間(50.9)。然而由于內(nèi)外需疲軟，制造業(yè)廠(chǎng)商難以將成本充分傳導(dǎo)至下游，企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步受損。

1月社會(huì)融資規(guī)模6.17萬(wàn)億元，同比增加近1萬(wàn)億元。1月信貸和社融數(shù)據(jù)均創(chuàng)下歷史單月新高，穩(wěn)增長(zhǎng)初見(jiàn)成效，市場(chǎng)對(duì)政策發(fā)力的信心有望強(qiáng)化。信貸方面，企業(yè)中長(zhǎng)貸同樣創(chuàng)下歷史最高記錄，且一改前5個(gè)月同比少增2000億左右的頹勢(shì)，轉(zhuǎn)為同比多增600億。雖然企業(yè)貸款中短貸和票據(jù)融資的占比仍然較高，但是這是社融好轉(zhuǎn)初期的常見(jiàn)現(xiàn)象，2019年1月同樣曾出現(xiàn)。新增居民貸款比上年同期少增4270億，繼續(xù)受到地產(chǎn)銷(xiāo)售放緩的拖累。財(cái)政前置明顯，政府債融資繼續(xù)發(fā)力且財(cái)政支出保持強(qiáng)度。

基建方面，2022年1月全國(guó)各地發(fā)行地方政府債券的規(guī)模6989億元，發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)了3366億元，同比增速92.9%。其中，今年1月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模占到地方債規(guī)模的69.3%。新發(fā)專(zhuān)項(xiàng)債帶來(lái)的充足資金，疊加去年財(cái)政收入結(jié)余，后續(xù)基建發(fā)力資金保障較為到位。

地產(chǎn)方面，2022年1月份，30大中城市商品房成交面積顯著低于去年同期，與2018年到2020年三年間數(shù)據(jù)相比也較低。土地成交面積方面，100大中城市供應(yīng)土地面積降幅收窄，但成交土地面積降幅繼續(xù)擴(kuò)大，表明房地產(chǎn)公司對(duì)于擴(kuò)充土地儲(chǔ)備總體上仍然不積極。

1月房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示目前房地產(chǎn)政策底已經(jīng)出現(xiàn)，行業(yè)底正在形成?？傮w上，雖然2022年上半年地產(chǎn)投資增速仍存下行壓力，但在政策邊際放松，地產(chǎn)融資環(huán)境改善的形勢(shì)下，對(duì)2022年下半年地產(chǎn)投資并不悲觀(guān)，預(yù)計(jì)經(jīng)歷過(guò)行業(yè)調(diào)整和整合后，下半年房地產(chǎn)投資同比增速有望回升至正增長(zhǎng)。

制造業(yè)方面，1月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為50.1%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.1%，較上月回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，為近五個(gè)月低點(diǎn)。制造業(yè)供需環(huán)比均下滑，需求偏弱仍制約制造業(yè)景氣度。生產(chǎn)方面，受政策扶持及就地過(guò)年的拉動(dòng)，生產(chǎn)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，但步伐放緩。需求方面，雖然節(jié)日消費(fèi)需求有所釋放，但因價(jià)格反彈和季節(jié)性因素制約，整體需求收縮。分行業(yè)看，制造業(yè)上下游景氣度分化減弱，上游原材料類(lèi)回暖，而下游消費(fèi)類(lèi)疲弱。在政策托底和節(jié)前備采的推動(dòng)下，本月黑色、有色金屬和石油加工業(yè)PMI均環(huán)比大幅上升，結(jié)束過(guò)去幾個(gè)月景氣度持續(xù)低位徘徊的局面；消費(fèi)類(lèi)行業(yè)景氣度均低于近年均值，除農(nóng)副食品加工業(yè)因春節(jié)假日臨近需求旺盛，PMI環(huán)比大幅回升12.4個(gè)百分點(diǎn)外，計(jì)算機(jī)通信設(shè)備、汽車(chē)和醫(yī)藥制造業(yè)均大幅回落。

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