一、歷年基建投資情況

2021年以來，我國房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期，房企高負(fù)債經(jīng)營模式結(jié)束，由于企業(yè)資金偏緊，2021年房地產(chǎn)行業(yè)新開工和銷售降至冰點(diǎn)。在穩(wěn)增長基調(diào)下，基建投資發(fā)力，成為政府穩(wěn)增長、逆周期調(diào)控的重要著力點(diǎn)，基建托底需求成為今年市場運(yùn)行主旋律。

回顧歷史，基建的周期變化更多受政策影響，在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大時(shí)，基建發(fā)揮重要經(jīng)濟(jì)托底作用。

（一）2008-2011年：4萬億大基建

2008年后，為應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)，我國發(fā)行4萬億元的投資規(guī)劃以擴(kuò)大內(nèi)需，基建投資增速創(chuàng)下新高，基建增速一度拉升至50%以上。

該輪基建投資方向主要是交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政、電力、水利等行業(yè)，對(duì)建材需求量較大，2009年鋼筋產(chǎn)量大幅增長26.73%。

（二）2012-2016年：為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，基建投資維持高位

2011年爆發(fā)的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)及美國失業(yè)率居高不下，對(duì)我國外貿(mào)出口造成較大影響。而我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力不足，汽車產(chǎn)銷量持續(xù)在零增長附近徘徊，新承接船舶訂單大幅下降，造船業(yè)增速大幅回落，受家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能補(bǔ)貼政策陸續(xù)到期影響，主要家電產(chǎn)品產(chǎn)銷增速回落。國家要求推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施，盡快啟動(dòng)一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的項(xiàng)目，基建投資增速從2012年2月的-2.4%回升至2013年3月的25.6%，2012年至2016年，中國基建投資年均復(fù)合增長18%，2016年開始，為了鼓勵(lì)社會(huì)資本加大基建項(xiàng)目投入，國家開始推行PPP模式，基建投資增速實(shí)現(xiàn)高位企穩(wěn)，增速在20%以上。

此階段，基建投資增速維持高位，且主要投資方向?yàn)榻煌?、水利等傳統(tǒng)基建項(xiàng)目，用鋼需求韌性較強(qiáng)，基建投資增速與螺紋鋼產(chǎn)量走勢(shì)契合度較高。

（三）2018-2021年：基建投資出現(xiàn)斷崖式下降

“十三五”廣義基建潛在年均增速在7%-8%，而2016-2017兩位數(shù)的高增透支了后面三年的增長空間，疊加2018年金融去杠桿，基建投資出現(xiàn)斷崖式下降。

2021年，宏觀政策整體偏向結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國基建投資增速僅為0.4%，仍維持在低位區(qū)間運(yùn)行。

此階段，基建投資大幅下降，但螺紋鋼產(chǎn)量仍保持高速增長，主要由于房地產(chǎn)行業(yè)新開工和施工高位增長，用鋼需求大增，基建投資與螺紋鋼產(chǎn)量走勢(shì)有所分化。

二、2022年基建發(fā)力發(fā)揮經(jīng)濟(jì)托底作用

基礎(chǔ)建設(shè)已成為2022年我國穩(wěn)增長的重要抓手。固定資產(chǎn)投資中，制造業(yè)投資周期相對(duì)較長，預(yù)計(jì)地產(chǎn)投資今年也將面臨較大的下行壓力，經(jīng)濟(jì)下行壓力背景下，基建穩(wěn)增長作用不言而喻。

（一）政策助力基建投資加快

2022年以來，在國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期下，中央和地方在傳統(tǒng)基建、新能源基建、重大工程項(xiàng)目方向投資發(fā)力方向已經(jīng)明確。目前，31個(gè)省份2022年政府工作報(bào)告均已出爐，對(duì)于2022年基建投資設(shè)定了目標(biāo)，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，31個(gè)省市均在2022年年度任務(wù)中提到交通建設(shè)，24個(gè)省份提到水利工程建設(shè)。其中，山東省明確給出了“確保交通基礎(chǔ)設(shè)施投資2700億元以上，確保水利投資500億元以上”的工作任務(wù)，河南省表示2022年新增通車?yán)锍?00公里以上。另外，保障性安居工程也成為各省投資發(fā)力重點(diǎn)。

（二）資金是基金投資的重要砝碼

從資金來源來看，財(cái)政部已向各地提前下達(dá)了2022年新增專項(xiàng)債務(wù)限額1.46萬億元，相比去年同期出現(xiàn)較大改善。另外，2021年，受提前額度下達(dá)較晚、部分地區(qū)專項(xiàng)債項(xiàng)目審核趨嚴(yán)等影響，上半年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏整體偏慢，下半年支持地方債加速發(fā)行的政策頻出，專項(xiàng)債發(fā)行加快，將于2022年上半年形成實(shí)物工作量。

從2021年專項(xiàng)債投向明細(xì)結(jié)構(gòu)來看，投向基建（包含基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)園區(qū)和城鄉(xiāng)建設(shè)，寬口徑）的占比為45.8%（2020年為50%）。在政策引導(dǎo)下，今年新增專項(xiàng)債向新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)占比6.6%，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)占比5.5%，重大工程（交通水利）建設(shè)占比21.1%。從結(jié)構(gòu)來看，傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是專項(xiàng)債投資主要領(lǐng)域。

另外，REITs和PPP模式等資金來源也較有保障。截至2022年2月12日，我國PPP項(xiàng)目投入建設(shè)和運(yùn)營階段的有1831個(gè)，投資額為2.72萬億元；還有總投資額高達(dá)8.33萬億元的儲(chǔ)備項(xiàng)目有待投入建設(shè)運(yùn)營，其中1641個(gè)項(xiàng)目處于必要性和可行性論證階段，1151個(gè)項(xiàng)目處于實(shí)施方案審查階段，3164個(gè)項(xiàng)目處于社會(huì)資本方遴選階段。

（三）主要企業(yè)新簽合同表現(xiàn)較好

從目前的已公布的建筑工程、能源企業(yè)新簽合同情況來看，2021年企業(yè)項(xiàng)目承接情況表現(xiàn)較好，其中中國能建同比增幅為51%，主要緣于在新能源發(fā)電領(lǐng)域的快速增長，中國建筑、中國鐵建、中國電建等傳統(tǒng)基建領(lǐng)域新簽合同額增速在10%以上，需求端將有力支撐2022年基建項(xiàng)目開工，新老基建有望共同發(fā)力。

三、總結(jié)

傳統(tǒng)基建相關(guān)的主要為交通運(yùn)輸、水利、電力及市政工程、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域。而新基建主要涵蓋5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。

從各地政府工作報(bào)告和中央政策方向來看，2022年，基建投資將向新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)傾斜，預(yù)計(jì)2022年的新基建規(guī)模近1.6萬億元，增速約為17%。但傳統(tǒng)基建仍是最大投資方向，從目前主要省市重大項(xiàng)目開工情況也可看出，重大交通、水利工程建設(shè)項(xiàng)目已開啟，預(yù)計(jì)2022年基建用鋼需求有望積極增長，但可以預(yù)見的是，傳統(tǒng)基建已告別高速增長時(shí)代，大幅增長空間不大，而新基建仍處于高增長、低存量階段。整體看，預(yù)計(jì)2022年基建投資增速區(qū)間范圍為5%-7%。

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